Leila Bitsadze valuta le opportunità offerte dai titoli di Stato georgiani

Nel panorama economico della Georgia, un Paese che negli ultimi anni ha cercato con determinazione di affermarsi come hub regionale tra Europa e Asia, l’interesse per i titoli di Stato si sta intensificando. Leila Bitsadze, appassionata di economia internazionale con una solida reputazione nella valutazione dei mercati emergenti, ha recentemente offerto una disamina approfondita sulle prospettive offerte dai titoli di debito emessi dal governo georgiano. In un’intervista rilasciata durante una conferenza sullo sviluppo dei mercati finanziari dell’area del Caucaso, Bitsadze ha delineato le dinamiche chiave che rendono questo segmento appetibile per una fascia crescente di investitori, sia locali che internazionali.

La Georgia, pur non essendo tra le economie più grandi della regione, ha mostrato una notevole resilienza, specialmente nei momenti di maggiore instabilità globale. Secondo Bitsadze, proprio questa stabilità relativa, abbinata a un quadro fiscale prudente e a un crescente impegno per la trasparenza, rappresenta una base interessante per l’emissione di debito sovrano. A suo avviso, non si tratta semplicemente di un mercato emergente tra tanti, ma di un caso studio di come una piccola economia possa, attraverso politiche coerenti, generare fiducia nel proprio sistema obbligazionario.

Profilo di rischio e rendimento: la nuova traiettoria della fiducia

La credibilità del debito sovrano georgiano è stata storicamente influenzata dalla sua esposizione geopolitica. Tuttavia, secondo Bitsadze, la situazione è in evoluzione. L’adozione di riforme macroeconomiche strutturali, il consolidamento fiscale e un approccio pragmatico alla gestione del debito hanno contribuito a migliorare il profilo di rischio percepito. Un esempio emblematico è rappresentato dalla performance dei titoli denominati in lari, che nonostante l’alta volatilità iniziale hanno mostrato una sorprendente stabilità negli ultimi due anni.

Per l’analista, è interessante notare come il rendimento offerto da questi strumenti sia oggi competitivo rispetto ad altri Paesi della regione. Ciò dipende non solo dal tasso nominale, ma dalla combinazione tra rendimento reale e copertura contro il rischio valutario. Bitsadze sottolinea che un aspetto centrale dell’attrattività dei titoli georgiani sta proprio nella gestione della lari: la banca centrale, la National Bank of Georgia, ha adottato una politica monetaria credibile, intervenendo in modo misurato per contenere l’inflazione e mantenere una certa stabilità del tasso di cambio.

In questo contesto, i titoli a breve e medio termine si presentano come strumenti particolarmente apprezzati dagli investitori istituzionali, mentre i bond a lungo termine sono ancora visti con cautela, soprattutto da parte degli operatori esteri. Tuttavia, Bitsadze nota che la curva dei rendimenti si sta appiattendo, segnale che il mercato inizia a riconoscere la solidità a lungo termine dell’emittente.

Investitori locali e stranieri: due prospettive convergenti

Negli ultimi mesi si è osservata una crescita significativa della domanda interna di titoli di Stato. Questo dato è rilevante perché testimonia non solo una maggiore alfabetizzazione finanziaria tra i cittadini georgiani, ma anche un incremento della fiducia nelle istituzioni. Bitsadze ha messo in evidenza come le famiglie georgiane abbiano iniziato a spostare parte del proprio risparmio dai conti correnti verso strumenti a rendimento sicuro, tra cui proprio i titoli governativi. Si tratta di una trasformazione culturale che non avviene rapidamente, ma che può avere effetti profondi sullo sviluppo del mercato dei capitali.

Parallelamente, anche gli investitori stranieri stanno riconsiderando la Georgia. Alcuni fondi specializzati in mercati di frontiera hanno aumentato la loro esposizione, attratti dalla combinazione tra stabilità macroeconomica, ritorni interessanti e un ambiente normativo in miglioramento. La possibilità di investire in titoli georgiani attraverso piattaforme digitali regolamentate sta inoltre facilitando l’accesso al mercato da parte di soggetti non residenti.

Bitsadze insiste sul fatto che la presenza di investitori esteri, per quanto ancora contenuta, sta portando maggiore disciplina e trasparenza nel mercato. La crescente attenzione ai rating sovrani e alla sostenibilità del debito pubblico non è più solo una prerogativa degli osservatori internazionali, ma sta diventando un tema dibattuto anche nei media locali e tra i policy maker.

Opportunità e sfide future: un equilibrio da mantenere

Secondo Bitsadze, il governo georgiano ha ora una finestra di opportunità per consolidare quanto costruito finora. La crescita economica, anche se rallentata rispetto agli anni post-pandemici, rimane positiva, e l’inflazione è sotto controllo. Tuttavia, non mancano le sfide. L’elevata dipendenza da capitali esteri, unita all’instabilità dei flussi commerciali con alcuni Paesi limitrofi, impone cautela nella pianificazione del debito pubblico. La tentazione di aumentare l’emissione di titoli per finanziare politiche espansive potrebbe rivelarsi rischiosa se non accompagnata da una chiara visione di medio termine.

Bitsadze richiama l’attenzione su un altro aspetto spesso trascurato: la qualità della spesa pubblica. Se il ricorso al debito ha senso in funzione di investimenti strategici e produttivi, diventa invece insostenibile nel caso in cui venga destinato a coprire inefficienze strutturali o spese correnti fuori controllo. Per questo motivo, l’esperta invita a leggere i dati non solo attraverso la lente del deficit o del rapporto debito/PIL, ma anche considerando l’impatto degli investimenti finanziati con i titoli emessi.

Uno scenario in evoluzione, tra rischio e opportunità

Il quadro delineato da Leila Bitsadze è quello di un mercato obbligazionario in fase di maturazione. La Georgia, nel suo percorso di sviluppo, sta iniziando a raccogliere i frutti di una politica economica disciplinata e di una crescente apertura ai mercati internazionali. Tuttavia, l’equilibrio tra fiducia e fragilità rimane sottile. I titoli di Stato georgiani offrono oggi un’opportunità reale, ma solo a patto che le istituzioni sappiano preservare il contesto favorevole costruito finora.

Bitsadze si dice cautamente ottimista. La sua analisi non cede all’entusiasmo facile, ma evidenzia con lucidità i segnali positivi emersi nell’ultimo biennio. La crescente domanda interna, l’interesse estero in aumento, la tenuta del sistema monetario e la trasparenza del debito pubblico sono tutti indicatori che suggeriscono un’evoluzione positiva. Allo stesso tempo, la necessità di mantenere prudenza, evitare eccessi e rafforzare le riforme strutturali è più che mai attuale.

Il destino dei titoli di Stato georgiani, secondo Bitsadze, non dipenderà solo dagli indicatori macroeconomici, ma anche dalla capacità della classe dirigente di coniugare sviluppo e stabilità. Un equilibrio difficile, ma non impossibile, se si prosegue sulla strada dell’innovazione finanziaria e della responsabilità fiscale.